交易可能産生的「間接損害」

　　梁乃崇教授

　　近年來美國次級房貸所引發的金融危機，連帶地影響其經濟成長；因爲有很多事情顯露出來，讓我覺得應該對「交易原理」做一些補充。

　　過去我只提到「交易就會産生間接貢獻」；而我現在要做的補充是：在某種狀況下，交易有可能不能産生間接貢獻，也就是沒有貢獻，甚至還有可能産生「負的」貢獻——也就是「間接損害」，都有可能。

　　歐美國家並不知道「交易原理」，但是他們很會玩交易，並且變出各種交易來，例如股票巿場就是由荷蘭人發明的。從事營運的公司是在做直接貢獻；而其股票在股巿進行交易時，就會産生間接貢獻。

　　在股票巿場之後，歐美國家又發明了期貨指數。期貨指數的交易是什麼呢？股巿交易會産生間接貢獻，那麼，期貨指數交易就是股巿的間接貢獻的間接貢獻。到此，交易的玩法還沒有停止，他們又弄出了選擇權。選擇權便是間接貢獻的間接貢獻的間接貢獻。像這樣子的衍生性金融商品，不斷地被發展出來。

　　次級房貸就是這樣衍生出來的。有人買房子，向銀行貸款，後來又再貸款一次，也就是我們所說的第二胎。這個房貸合約又賣給了銀行，銀行買了這個合約之後，又把它拿去保險；保險公司又把這個保險，拿去一家再保險的機構；再保險公司又把它包裝起來變成一種商品，又可以拿到巿場去交易。在交易巿場上，任何人都有可能買到它，而買的人可能根本不知道買的是什麼東西。

　　這樣子的東西就出現了一個問題：我們本來以爲交易一定會有間接貢獻；但是，如果一個交易沒有間接貢獻發生，或者它的間接貢獻低于成本，那就是虧損了。如此一來，這樣的交易所産生的就不是貢獻，而是負擔或傷害了。

　　當人類這種交易活動不斷地造成損害，而非貢獻時，這種活動會使整個經濟體的財富減少。所以，當我們看到經濟衰退了、不成長了，原因就是你做了沒有貢獻、不必要的、甚至是製造出損害的交易活動。(本文摘選自20080324周一共修)(莉華、憶玫、滿妹整理)

　　關鍵字：次級房貸　交易原理　間接貢獻　衍生性金融商品　間接損害